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Standard Options


안녕하세요 Money Spec 입니다.

한국 파생상품 협회 홈페이지에서 더많은 내용을 얻으시기 바랍니다.

Standard Options 은 크게 아래와 같이 3가지 유형이 존재한다.

European, American, Bermudan 이제 이해하기 쉽도록 Option의 기본개념부터 알아보도록 합시다.

Option이란?

먼저 Options은 특정시점에서 내가 계약조건으로 그 계약을 행사할 수 있는 “권리”를 매매하는 것입니다.

Call Put Options 을 이해하기 전에 개념을 먼저 알아야겠지요?

좀더 이해하기 쉽도록, 다음의 예시를 들겠습니다.

Ex) 배추농사를 하는 A농부와, 김치를 만드는 김치공장의 B사장이 있습니다. 2017년 김장할 때, 배추 한 포기당 가격이 1000원이였습니다.  더군다나 2018년 기상청에서, 이번 년도 날씨가 너무 나빠서 연말 농장물의 흉년이 예상된다고 예보를 했습니다. 이때, A농부와 B김치사장은 아래와 같은 고민에 빠지게 됩니다.

  • A농부 : 2018년도 배추농사가 적당히 되어서 최소 1500원의 가격으로 배추들이 팔렸으면 좋겠네.
  • B김치사장 : 2018년도 배추농사가 풍년이 들어서, 올해 배추가격이 500원이면 좋겠네.

위와 같은 상황에서, A농부는 B김치사장에게 다음과 같은 제안을 합니다.

  • 내가 2018년도 12월 15일에 배추 한 포기에 1400원으로 1000포기를 팔 수 있는 권리를 줄 수 있겠나?? 대신 1포기당 프리미엄으로 50원을 주겠네,

이 제안을 들은 B김치사장은 흉년이 들지, 풍년이 들지 모르지만, 당장 한 포기당 50원의 이득이 생기게 되었습니다.

또한 기상청 예보에서 흉년으로 예보를 했습니다.

따라서, 연말 배추가격이 급등하리라 생각했습니다.

2018년도 12월 1월 15일이 되었을 때, 예상대로 흉년이 들어 배추가격이 흉년이 들어 한 포기에 2500원까지 값이 올랐습니다.

현재 2500원인 배추를 1400원에 팔 수는 없으니, A농부는 해당 권리를 포기 하고 거래가 끝납니다.

반대로, 연말 배추가격이 풍년이 들어서 가격이 급락하여 한 포기당 500원인 경우는 어떻게 될까요??

  • 현재 한 포기당 500원이지만, A농부 입장에서는 1400원으로 1000포기를 팔 수 있는 권리가 작용합니다. 따라서 B김치사장에게 1400원으로 1000포기를 팔 수 있게 됩니다.

 

위 거래내용을 정리해 하면, 다음과 같습니다.

배추가격이 1350원 보다 떨어지면, 떨어질수록 A농부는 +이득이 발생하게 됩니다. 하지만, 1350원보다 배추가격이 비싸게 되면, A농부의 손해는 최초 계약시 지불한 프리미엄 “50원x1000포기” 로 고정이 됩니다. 즉, 아래와 같은 수익구조가 나타납니다.

Option의 수익률

농부의 payoff
<농부의 payoff>
김치사장의 Payoff
<김치사장의 Payoff>

Call Put Options 의 수익률이 위와 같이 그려지는이유는 아래와 같습니다.

즉, 배추가격이 행사가격+프리미엄보다 떨어지면 떨어질수록 해당 권리를 구입한 사람은 수익이 발생합니다.

하지만, 배추가격이 떨어지면 떨어질수록 해당 계약을 판매한 사람은, 손해가 발생합니다.

반대로 배추가격이 행사가격+프리미엄보다 커지게 되면, 해당 권리 행사는 소멸되게 됩니다.

왜냐하면 농부 입장에서, 현재 2000원인 배추를 14000원에 팔 이유는 없기 때문이죠.

하지만, A김치사장은 배추가격이 해사가격+프리미엄보다 얼마가 오르든 간에 프리미엄을 받았기 때문에, 해당 수익은 프리미엄만큼 고정이 됩니다.

 


마치며,

Call Put Options 생각 보다 어렵지 않죠? 지금 까지 살펴본 상품이 Put Option 상품입니다. Call Option의 경우 수익조건이 반대가 되는 것이 특징입니다. 다소 헷갈릴 수도 있지만, 내가 계약당사자의 입장에서 생각하면, 비교적 쉽게 수익률을 확인 할 수 있습니다. 해당 Option의 가치평가는 정확하게 계산이 가능하기 때문에, 이러한 Option 거래들이 존재하지만, 배추가격을 갖고 거래를 하기 보다는 저 가격을 주식/원유/금/은 과 같은 가격을 갖고 하는 것이 일반적인 Option 거래입니다. 최근 이슈가 되고 있는 “암호화폐 및 가상화폐”도 현재 미국에서는 Option상품으로 거래가 되고 있습니다. 위에서 말하는 Call/Put Option유형은 유러피언 옵션 유형입니다. 다음시간에는 유러피언 옵션, 아메리칸 옵션, 버뮤단 옵션에 대한 차이를 알아보겠습니다. 

Post Author: smkim

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